在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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