昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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