尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(s说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？hù)。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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