北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位？”

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