金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ng>

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。