5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗(liáo)器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的(de)产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容