自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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