山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤-北京老旧机动车解体中心

山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体(tǐ)报道，协(xié)定存款及通知存款自律上限将于5月(yuè)15日执行，其中国(guó)有银行执行基准(zhǔn)利率加(jiā)10BP；其它金融机构执行基准利率(lǜ)加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知(zhī)存款和协定存款是(shì)“类活期(qī)存(cún)款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品(pǐn)推出(chū)的目的更多是为吸(xī)引存款。通知存款是(shì)指不约定存期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天和提前七天的两种类型(xíng)。协定存款是对协定额(é)度(dù)以内的部分给予活期利率(lǜ)，对超过协定部分给予协(xié)定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利率处(chù)于(yú)什么水平？为何(hé)需要(yào)规定上(shàng)限(xiàn)？根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期(qī)挂(guà)牌基准利率(lǜ)为(wèi) 0.35％。如(rú)以此为标准(zhǔn)，则国有四大行1天和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限为(wèi) 1.35％。而(ér)目前部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理(lǐ)的样本银(yín)行中有13.5％的银行超过新(xīn)规上(shàng)限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分(fēn)银行(xíng)最高的(de)通知存款利率高(gāo)于(yú)其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规定(dìng)上限对相关存款(kuǎn)实际(jì)利率有何(hé)影(yǐng)响？是(shì)否会对(duì)M1和M2产生影(yǐng)响？部分城(chéng)商行(xíng)和农商(shāng)行（占比近13.5％）通知存(cún)款和协定存款利率或(huò)将有所下调，但对M1和(hé)M2增速(sù)影响非(fēi)对称。其一，通知存款和协定存款应属于其他存(cún)款，对M1或没有(yǒu)影(yǐng)响。其二，通(tōng)知存款和协定存(cún)款若(ruò)流出，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存款统计分类及编(biān)码》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协定(dìng)存款归(guī)属于 M2 下(xià)的其他存(cún)款(kuǎn)科目，则其变(biàn)动会影响M2规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率(lǜ)上(shàng)限的设(shè)定，可(kě)能有部分个人或(huò)企(qǐ)业(yè)将通知存(cún)款和协定存款投(tóu)向收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理(lǐ)财以及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增速(sù)表现。考虑到4月居民(mín)存(cún)款已经开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计(jì)将(jiāng)进入下(xià)行通道。再考虑到此次通知存款和协定(dìng)存款利率上限的(de)约束(shù)，或进一步加速(sù)居民将资(zī)金从(cóng)表内搬(bān)至(zhì)表外(wài)。

　　是否(fǒu)意(yì)味着存款利率下调新一轮的(de)开始？本次(cì)约束通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率，核心目的是缓解银行净息差(chà)压力。23Q1 商(shāng)业银行净息(xī)差下探，其中国有银(yín)行平均净息(xī)差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公(gōng)共品(pǐn)，去向有三：一(yī)是(shì)利润(rùn)分配(pèi)给(gěi)财政的非税收入(rù)；二是转增资本金以满足宏观(guān)审慎的管理要求(qiú)，疏通货币(bì)政策(cè)的传导渠道；三是增加拨备以应对坏账风(fēng)险。既要(yào)保证商业银(yín)行的合理盈利水平，又要不抬高实体经(jīng)济融资(zī)水平，惟有(yǒu)对存(cún)款利(lì)率进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银(yín)行已经下调存款利率，年初至今(jīn)其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进(jìn)，随(suí)着商业银(yín)行普通存(cún)款利率的调整到位，政策(cè)抓手(shǒu)转向(xiàng)其他(tā)存款的利率水(shuǐ)平(píng)。但目前尚(shàng)不构成新一(yī)轮存款利率(lǜ)下调的开始，源于目前存款利率市(shì)场化调整机制参(cān)考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益(yì)率(lǜ)高于上一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期(qī) LPR 持平(píng)，尚不具(jù)备全(quán)面(miàn)下调的充分(fēn)条件(jiàn)。

　　高频数据经济表现(xiàn)：汽车销售、地产销售改善。乘用(yòng)车零售同(tóng)比较上(shàng)周(zhōu)上升 27pct 至(zhì) 67％，今年累计同比 1％，全国(guó)整车(chē)货运(yùn)量有(yǒu)所(suǒ)反弹。房地产市(shì)场：地产销售(shòu)有所恢(huī)复，因城施策继续加码。政府性基金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工率(lǜ)继续(xù)改善。通胀：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢铁(tiě)、煤炭价(jià)格下降，油价(jià)上(shàng)升。货币政策与汇(huì)率(lǜ)：资短端金利率下行、美元下(xià)行，人(rén)民币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长政策(cè)见(jiàn)效速度慢于(yú)预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文(wén)

　　周关注：存(cún)款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃新闻等多家媒体报(bào)道(dào)，协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限：国有银行(xíng)（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金融机构(gòu)执行(xíng)基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款是什(shén)么？

　　通知存款和协定存(cún)款是(shì)“类活(huó)期(qī)存款”，灵活(huó)性好于(yú)定期，收益率好(hǎo)于活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。

　　通知存款是指不约定(dìng)存期，在支取时提前通知银行的存(cún)款业务(wù)，分为(wèi)提前(qián)一天(tiān)和提前七天(tiān)的两种类型。在存入款项(xiàng)时不约定存期，支取时需提前(qián)通(tōng)知银行，约定支(zhī)取存款的(de)日期(qī)和金额方能支取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短划(huà)分为(wèi)一天通知存(cún)款和七天通知(zhī)存款(kuǎn)两个(gè)品(pǐn)种，一(yī)天通知(zhī)存款必须提前一天通知约定支取(qǔ)存(cún)款，七天通知(zhī)存款必须提(tí)前七天通知约(yuē)定支取存款(kuǎn)。通知(zhī)存款(kuǎn)面(miàn)向个人和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对协定额度以内的部分(fēn)给(gěi)予活期利率，对超过(guò)协(xié)定部分给予协定存款利率。协定存款(kuǎn)是指银行与客户(hù)签订协议(yì)，约定结算账户的每日留存金(jīn)额(é)，结算账户每日余额低于最低(dī)留存额（含）的部分按活期存款利(lì)率计息，超过部分按(àn)中国人(rén)民银行(xíng)规定的协定存款利率(lǜ)计息(xī)的(de)存款。协定(dìng)存款面向(xiàng)企业办理(lǐ)。

　　2. 通知、协定存款当前利率水平？为何需(xū)要(yào)规定上(shàng)限(xiàn)？

　　若央(yāng)行规定新的利(lì)率上限，则7天通知存(cún)款利率的上限(xiàn)被设定为1.55％。根(gēn)据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌基(jī)准利(lì)率为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四大行 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上限分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通(tōng)知、协定存款利率偏高，样本银(yín)行(xíng)中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限。我们梳理(lǐ)了(le)国有银行、股份制银行(xíng)、 20 家城商(shāng)行（按(àn)资产(chǎn)规模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利率（截止(zhǐ)至 5 月(yuè) 11 日），其中国有银(yín)行(xíng)与股份(fèn)行挂牌利率未超过央行新(xīn)规上限(xiàn)，超过上限(xiàn)的银行主要(yào)集(jí)中在城商(shāng)行(xíng)和农(nóng)商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行(xíng)中有 4 家超(chāo)过(guò)上限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家超过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的最高(gāo)利率达到(dào) 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银(yín)行(xíng)最高的通知存款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞(jìng)争”令负(fù)债成本相对刚性的问题。我们在梳(shū)理过程中(zhōng)发现(xiàn)，部分银行个(gè)人(rén)通(tōng)知存款的最高利率高于挂牌(pái)利率，其 1 天的通知(zhī)存款最高利(lì)率为 1.75％，而(ér)其挂牌利(lì)率是(shì) 1.35％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮的开始？

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮的开始？

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　3. 规定上(shàng)限对实际存款利(lì)率(lǜ)、 M1 和 M2 的(de)影(yǐng)响如何(hé)？

　　部(bù)分城商行和农商行通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率或将有(yǒu)所(suǒ)下调(diào)。目前超过利率新(xīn)规(guī)上(shàng)限的主要为城商行和(hé)农商行，样本(běn)银行(xíng)中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的最(zuì)高利(lì)率达(dá)到 2.1％（规定(dìng)上限为(wèi) 1.55％），因此新规的执行(xíng)会导(dǎo)致部分城(chéng)商(shāng)行和农商行（合理估算(suàn)近 13.5％的比例）通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)或将有所下(xià)调。

　　是否会对M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其(qí)一，通知存(cún)款和协定存款应属于其(qí)他(tā)存款(kuǎn)，对M1或没有(yǒu)影(yǐng)响。根据《存(cún)款统计分类及编码》，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款与普通(tōng)存款并列(liè)，并不属于(yú)单(dān)位存款和储蓄存款。则考虑(lǜ)到 M1 为(wèi) M0 与(yǔ)单位活期存款之(zhī)和，其不(bù)在 M1 的包含(hán)范围之内(nèi)，利(lì)率上限的设定对 M1 应当(dāng)没(méi)有影(yǐng)响(xiǎng)。

　　其(qí)二，通知存款和协定(dìng)存款若流出，可能(néng)会拖累M2增速。根(gēn)据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编码》，我们(men)合理推断，通知存款和(hé)协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则(zé)其变(biàn)动会影响 M2 规(guī)模和增速。考(kǎo)虑到(dào)此次(cì)利(lì)率上(shàng)限的设定，可能有(yǒu)部分个人或(huò)企(qǐ)业将通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款投向收益率(lǜ)更(gèng)高的理财以及其他资管产(chǎn)品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存款已经开(kāi)始重新(xīn)流向表外，M2增速预计(jì)将进(jìn)入下(xià)行通道。M2 近(jìn)一(yī)年的上行由个人存(cún)款推(tuī)动，资(zī)管(guǎn)资金回表也主要来(lái)源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点(diǎn)来源于个人(rén)存款的规(guī)模扩张。年初以(yǐ)来 1.6 万亿资管资金回流(liú)表内中，有 1.4 万亿(yì)来(lái)源于(yú)住户部门。但(dàn)随着4月居民存款同比首(shǒu)次由(yóu)增转降，居民资产配(pèi)置或(huò)回流表外，对应(yīng)的则是山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤trong>M2同比(bǐ)超过市场预期下(xià)行(xíng)。再考(kǎo)虑到此次通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限的约(yuē)束，或进一(yī)步加速居(jū)民将资(zī)金从表内搬至表外。

　　4. 是否意(yì)味着存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　本(běn)次约束通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，核心(xīn)目的是缓解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息(xī)差下探，其中国有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润是准公共品，去向有三：一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏通货(huò)币政策的传(chuán)导渠道；三是增加拨备以应对坏(huài)账风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商(shāng)业银行的(de)合理(lǐ)盈(yíng)利水平(píng)，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　实(shí)际上，去年(nián)9月(yuè)主(zhǔ)要银行已经下调(diào)存款利(lì)率，年初至今其(qí)他银行也纷(fēn)纷跟进，随(suí)着商(shāng)业银(yín)行普通存款(kuǎn)利(lì)率的调整到位(wèi)，政策(cè)抓手转(zhuǎn)向其他(tā)存款的利率(lǜ)水平。而(ér)部分中小(xiǎo)银行未高息揽储，其通知存款利率和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率明显偏(piān)高，实际上不利于(yú)商业银行(xíng)整体负债端成本的下降，也成为(wèi)本(běn)次约束通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率的触(chù)发因素。

　　是否是新一轮存款(kuǎn)利率下调的开始(shǐ)？目前十年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)高(gāo)于上一轮下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因而目(mù)前尚不具备充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，以 10 年期国债(zhài)收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触(chù)发 2022 年 9 月部分全国性银行(xíng)下调存(cún)款利率，如一(yī)年期(qī)定(dìng)期存款利(lì)率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期国债(zhài)收益率走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行。

　　高频经济表(biǎo)现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费(fèi)：乘用车零售较上(shàng)周有(yǒu)所改善，今(jīn)年以来累计同比增(zēng)长1％。截至5月7日，乘用(yòng)车零售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同(tóng)比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比增(zēng)长67％。

　　2）服山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤务消(xiāo)费：全(quán)国整(zhěng)车货(huò)运量有(yǒu)所(suǒ)反弹，京(jīng)沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整(zhěng)车(chē)货运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋势较 2021 年同期上(shàng)行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政(zhèng)府消费：截(jié)至(zhì)5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新(xīn)增0亿一(yī)般债，下(xià)周计划发行34.83亿。

　　4）房(fáng)地产市(shì)场：地产销售回(huí)暖，五(wǔ)一过(guò)后因城(chéng)施策继续加码(mǎ)。截至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城市商品房周均(jūn)成(chéng)交面(miàn)积两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二(èr)线和三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙(méng)古等(děng) 30 余个(gè)城市进行了公积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与基建：当(dāng)周(zhōu)新增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资与工业生(shēng)产(chǎn)：受五一假期及需求走弱影响，开工(gōng)率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开(kāi)工(gōng)率继续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢(gāng)胎开工率(lǜ)季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于(yú)去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流(liú)效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上(shàng)周回升(shēng) 0.8％，高(gāo)速(sù)公路货车通行量与铁路货运(yùn)量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价格继续下行，菜价、果(guǒ)价回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价格：油价小幅(fú)回升，国内钢价(jià)、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价(jià)小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截(jié)至(zhì) 5 月 5 日(rì)，美国(guó)原油产(chǎn)量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货币政策与汇率：逆回购地量延续(xù)，资金(jīn)利(lì)率小幅下行(xíng)。截至 5 月(yuè) 12 日(rì)，本周逆回购(gòu)余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅(fú)下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小幅上行(xíng)，人(rén)民币被(bèi)动贬值(zhí)。截至 5 月 11 日(rì)，美元指数小(xiǎo)幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别较上周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。