财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(sh一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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