自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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