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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yu做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪è)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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