作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年(nián)二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回(huí)升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的(de)主要(yào)矛盾。

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