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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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