5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概(gài)率不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款收益(yì)向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一(yī)步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流(liú)动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从(cón12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程g)绝对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程把投资(zī)理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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