在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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