在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年(ni上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗án)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(g上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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