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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qià小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询n)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cú小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询n)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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