A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(l马云的钱属于个人吗e)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及马云的钱属于个人吗维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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