在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(dacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法e)投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法éng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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