近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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