自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么zhōng)谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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