国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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