本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(t议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子óng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)10议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子20亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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