疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源(yuán)的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设(shè)施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产(c向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害hǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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