本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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