如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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