在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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