大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短(du中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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