5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗与定期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续(xù)需要(yào)财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前(qián)上(shàng)市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调(diào)降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额(é)考核压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗调(diào)并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的(de)同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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