当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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