随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhà小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词i)券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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