自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多(d七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思uō)实质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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