昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经(jīng)99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持(chí)续升温(wēn)，人工智能(néng)正(zhèng)带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品(pǐn)收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会(huì)损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在(zài)回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对(duì)两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该(gāi)做的就(jiù)是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应该(gāi)与(yǔ)中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于(yú)另外一(yī)个地方(fāng)，他(tā)们可能(néng)在过去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么(me)多(du耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ō)卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让销售情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一(yī)季度(dù)是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估(gū)值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的(de)企业做出了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益(yì)今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事(shì)业(yè)和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司的成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在的这(zhè)五个(gè)下(xià)一代(dài)领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就(jiù)不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联(lián)储现有的资(zī)产(chǎn)负债表规模(mó)是否(fǒu)令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的(de)资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字(zì)，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结(jié)束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买(mǎi)更多石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预(yù)测会有什么(me)结果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其(qí)反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货币政策和(hé)财政政策时说(shuō)，日(r耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ì)本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美(měi)国(guó)不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期(qī)间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关(guān)部(bù)门研究适(shì)时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货(huò)生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在(zài)相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态(tài)开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成(chéng)本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业(yè)有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养(yǎng)殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司(sī)公布一(yī)季报显示其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发(fā)展不(bù)利(lì)，容易导致猪(zhū)价的(de)大(dà)起大落。在这个(gè)节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期(qī)密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利(lì)多因素共振，或会(huì)给市(shì)场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可(kě)以(yǐ)看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年(nián)二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外(wài)受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的(de)小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提(tí)前(qián)透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于(yú)去年同期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增(zēng)加(jiā)导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半(bàn)年(nián)是生猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价(jià)格空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修(xiū)复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在(zài)交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体估值下(xià)移(yí)带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系