如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中regretted用法及例句，regret的用法和例句几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说regretted用法及例句，regret的用法和例句(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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