北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹 都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗p>

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.