尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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