上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)360借条是正规的吗，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市(shì)的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好360借条是正规的吗、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及(jí)时(shí)调(diào)整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市(shì)处(chù360借条是正规的吗)理还(hái)有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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