国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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