调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本(běn)价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘(pán)面(miàn)已连(lián)续出中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名现了(le)9连(lián)跌，从走势上来(lái)看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需求(qiú)的预(yù)期(qī)边际弱(ruò)化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了(le)芳(fāng)烃调油(yóu)的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年(nián)调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年(nián)的(de)调油(yóu)带(dài)来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前(qián)美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年(nián)芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去(qù)年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年(nián)5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年(nián)的大(dà)幅波动，随(suí)后调(diào)油商对(duì)于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直(zhí)保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套(tào)利空间，同时我们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调(diào)油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将(jiā中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ng)芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于(yú)去年。但我们(men)也(yě)看到(dào)了(le)PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑(jí)已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达(dá)期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场提前到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得(dé)紧张，油品裂解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力(lì)较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利(lì)润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国(guó)出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了(le)去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高(gāo)度将极(jí)大可能(néng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回(huí)落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济(jì)可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油(yóu)需(xū)求(qiú)出现了不(bù)稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成(chéng)品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期(qī)以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下(xià)，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间下市(shì)场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从基(jī)本面上来(lái)看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利(lì)性不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去(qù)库(kù)力(lì)度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利(lì)润不佳的局面，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名