A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(n过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处à)些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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