财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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