金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息(xī)差偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地(dì)中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(x侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ī)。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗rong>一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将占优。