近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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