在股(gǔ)市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益九龙司是哪里？类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(ji九龙司是哪里？āng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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