本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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