周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从龙有几个爪 龙有两个根吗5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)龙有几个爪 龙有两个根吗买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响，预计(jì)今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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