如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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