大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍(广西属于南方还是北方réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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