5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较好成长能(néng)力的低(dī)估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g>

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发(fā)能力。