当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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